大學士

兩岸關係濃情蜜意，MOU簽了，接下來CEFA，外資紛紛看好台股，羅素投資集團最新「亞洲晴雨表」報告分析指出，亞洲經濟成長前景誘人，台股未來1年收益預期最樂觀。市場法人也指出，MOU＋CEFA，台股上萬點不是夢，到農曆年前還有一波漲勢，台股基金持續受惠。

    　亞洲經濟成長前景看好，根據報告顯示，亞洲經濟復甦趨勢確立，將持續吸引國際資金流入，包括香港、新加坡和台灣三地都為豔陽高照，並特別點出台灣雖然是近6個月表現最差的市場，但在預期未來1年的收益將最為樂觀，台股的表現有機會超過其他亞洲各國。

    　羅素亞太高級投資戰略師Andrew Pease表示，亞洲為投資市場上的明日之星，台股目前預期本益比約19倍，低於今年4月份衝破7,000點大關的30倍，顯示企業盈餘持續成長，一路驚驚漲的台股指數仍位於合理價位，未來1年產業面好轉，台股有機會超過其他市場，成為亞洲最耀眼的單一市場。

    　寶來商品指數期貨信託基金經理人林豪威表示，從新興亞股備受國際市場看好，可以預期新興國家對原物料的需求將同步增加。

    　寶來投信也指出，除了星國、台灣、香港與原物料外，「羅素亞洲晴雨表」對中國和印度表達中立態度。中國市場看上去相對平靜，但值得警惕的一點是，中國陸股的股價淨值比PB值為2.6倍，比平均7年的水準高11％，但仍顯著低於2007年底的5.3倍最高水平；至於印度的預期本益比為18倍，顯著高於10年平均的14.1倍，股價有高於合理的隱憂，印度也有通膨壓力存在。

    　施羅德投信投資長陳朝燈表示，目前兩岸MOU簽了，就像男女朋友訂了婚，對結婚有期待，未來故事還有很多，接下來又有CEFA，這兩者相加力量大，台股長線不悲觀，從現在到明年農曆年前都預期表現相當不錯。不過，明年台股農曆年會受全球經濟影響，提醒投資人要注意。

• 2009-11-20
• 工商時報
• 【徐晨縈／台北報導】

江西賽維宣佈將旗下多晶矽廠15％的股權以15億人民幣賣給江西國際信託。這是大陸多晶矽產業中第一樁轉讓股權換現金的案例，凸顯出廠商資金壓力的沉重與產業的艱困，若多晶矽報價無法快速回溫、產業低價競爭態勢不變，相關案例恐怕會越來越多。

    　江西賽維太陽能高科技公告，將旗下年產1.5萬噸的多晶矽廠約15％的股權，以15億元人民幣的價格出售給江西國際信託，這是大陸第一家將股權轉讓給信託公司的多晶矽企業，但其實江西信託是由江西省國資委直接監管，而江西賽維又是江西省重點扶持產業之一，因此業界均認為，這樁轉讓股權換現金的交易案，背後應是江西省政府促成的。

    　太陽能產業快速發展，使得太陽能上游多晶矽產業的投資成為市場顯學，讓多晶矽報價在最近3年間由最初的每公斤30美元，暴漲到2008年最高的每公斤400美元，但好景不常，一來大環境景氣驟降，二來大陸多晶矽廠商低價競爭，導致多晶矽報價持續走跌，目前每公斤售價僅剩下60美元，甚至部分廠商的售價每公斤只有50多美元。

    　江西賽維即使貴為大陸前3大多晶矽廠商，近來卻飽受資金不足之苦。依據江西賽維的財報顯示，今年第2季的總利潤是虧損2億美元，但去年同期這一數字是獲利1.12億美元。而今年第2季，江西賽維向中國進出口銀行以及1家信託公司借款10億元人民幣，為多晶矽業務發展鋪路。當季，江西賽維雖有2.66億美元的現金及現金等價物，但短期銀行借貸、需在當期支付分期付款的長期貸款竟然高達11.89億美元之高，環比上漲22％。

    　江西賽維從生產電池矽晶片起家，目前矽晶片的產能已是全球最大，2008年該公司搶進多晶矽市場，依照公司的官方資料顯示，總計2.1萬噸產能的多晶矽製造分為2個部分，第一個廠區為6,000噸，而剩下的1.5萬噸為第二個廠區，這次出讓股權的就是1.5萬噸的廠區，目前這個1.5萬噸的廠區有3條產線，第一條線5,000噸已在試產，另外2條線尚未進入生產階段。

• 2009-11-20
• 工商時報
• 【李純君／台北報導】

日前半導體霸主英特爾以12.5億美元與超微（AMD）就反托拉斯與專利權相關官司達成和解，而超微準備拿這筆和解金，用來還債，擬贖回最高14億美元、於2012年到期的公司債。此舉代表超微的財務體質將因此改善，激勵超微週三股價大漲11％，以7.32美元作收。

    　超微週三表示，公司將以現金，以及新發行的5億美元、2017年到期的債券，贖回於2012年到期、殖利率5.75％，約10億美元的可轉換公司債，同時並將贖回今年12月18日到期、殖利率7.75％，約3.9億美元的公司債。穆迪投資人服務公司給予超微新發行的5億美元債券，B2級的評等。

    　全球晶片龍頭英特爾甫於1週前，以12.5億美元的代價，就全球所有反托拉斯和專利權訴訟，與競爭對手超微達成和解。雙方達成協議，超微日後不再向各國主管機關提出反壟斷訴訟，雙方並簽訂5年期的交互授權協議。

    　由於英特爾承受越來越多來自主管機關的壓力，而超微則需要降低債務，和解對兩家晶片業者都有益處。

    　有了該筆和解金，將舒緩超微的財務壓力，美國證券顧問公司FTN分析師費尼（Joanne Feeney）指出，「任何1家與超微負債金額相當的企業，隨時都會擔心經濟條件可能惡化，或是銷售下跌，且一旦有突發狀況發生，都有可能結束營運。」

    　費尼表示，藉由清償負債，超微將降低風險，並能吸引更多保守型投資人的青睞。

    　雖然超微的晶片設計部門在第3季呈現獲利，但是，近來超微的市占持續流失至英特爾，後者的微處理器全球市占高達80％。超微第3季的淨負債達32億美元。

    　超微財務長塞費特（Thomas Seifert）於11月初的法說會中表示，他計劃讓超微手上保有約10億美元的現金，運用剩餘的部來清償債務。

路透報導，國際數位藝術科學學院（International Academy of Digital Arts and Sciences）發表過去10年來網際網路10大重要時刻，2007年iPhone問世及2008年美國總統大選皆入列。

    　國際數位藝術科學學院自1996年起，每年固定由各界專家評選出網路界最具代表性的作品或事件，並頒以年度Webby獎（The Webby Awards）。

    　該學院近日根據過去10年來網路世界歷經的重要時刻進行評選，入選者除了在這段期間發跡的知名網站，例如Google、Facebook和Twitter，也包括美國及伊朗大選這類彰顯網路力量的歷史事件。

    　Webby獎執行總監戴維斯（David-Michel Davies）表示：「網際網路無疑是近10年歷史的主要舞台。網路不僅改變了人類的日常生活，其影響力更遍及商業、政治及流行文化。」

    　根據Webby得獎名單，過去10年來網路10大重要時刻包括：

    　─2000年免費分類廣告網站Craigslist開始在舊金山以外地區提供服務，網站影響力衝擊全球各地報業。

    　─2000年Google推出線上廣告平台Google AdWords，透過精密程式協助廣告主鎖定線上廣告觀眾，有效提升廣告效益。

    　─2001年免費線上百科Wikipedia正式上線，至今內容多達1,400萬則名詞解釋，並提供271種語言版本。

    　─2001年音樂分享網站Napster被迫關閉，當時在全球引爆音樂分享網站與智慧財產權的爭議。

    　─2004年Google首度公開上市（IPO）。

    　─2006年線上影片分享網站竄起，帶動全球自製影片上傳分享風潮。

    　─2006年社交網站Facebook正式開放全球使用者加入，微型部落格Twitter也開始起步。

    　─2007年iPhone問世，顛覆智慧型手機市場。

    　─2008年美國進行總統大選，網路自此成為政黨造勢最佳利器。

    　─2009年伊朗大選引發民間暴動，Twitter不僅成為全球實況報導的主要平台，也是相關團體發動網路抗議的管道。

    　戴維斯表示：「這些重要時刻一再凸顯網際網路的創新能力，以及網路所聚集的群眾力量。」

• 2009-11-20
• 工商時報
• 【陳穎芃／綜合外電報導】

(中央社記者張建中新竹11月20日電)聯發科與高通3G授權案今天正式拍板定案，聯發科3G手機晶片近期便可開始量產出貨，與聯發科關係密切的封測廠京元電及矽格可望因而受惠。

    　聯發科今天宣布與高通就個別擁有包括CDMA及WCDMA的核心專利，達成廣泛的專利協議。聯發科將可進軍中國大陸以外的3G手機晶片市場，近期便可開始量產出貨。

    　京元電表示，京元電是聯發科晶片測試主要供應商，因此聯發科3G手機晶片產品出貨，對於京元電營運具正面效益。京元電還指出，可能要增添相關設備，因應客戶需求。

    　除了京元電外，法人估聯發科後段封測合作夥伴矽格也可望同步受惠。981120

    　

【2009/11/20 經濟日報

金管會保險局研議調整明年保險責任準備金利率，且依據保險事業發展中心公式，責任準備金利率明年恐需再降2碼（0.5個百分點），傳統壽險保單的保費可能因而比今年貴兩成。

目前傳統壽保險單的新契約保費收入仍占所有保單的三成，保費大幅調高的結果，除民眾可能「買不起」保單，壽險公司獲利也會因商品賣不出去而大受衝擊，特別是南山等以傳統保單銷售為主的保險公司。

至於新光、國泰和富邦等保險公司近年轉型販售利變型商品，仍會受影響，但衝擊相對較輕。

宏泰人壽董事長周國端昨（19）日便指出，如果責任準備金利率再調降，傳統壽險保單市場將直接宣告死亡。

壽險保單的利率與保費呈反向關係，當利率往下調時，保費將往上漲。如果明年責任準備金提存利率調降2碼，壽險公司估計，保單利率可能跟著降2碼，會讓傳統壽險保單的保費比今年貴兩成。

依據壽險業統計，今年前八月傳統壽險保單新契約保費收入占所有保單近四成，但9月保險局調降責任準備金利率後，傳統保單占率已降至三成。壽險業者指出，明年準備金利率如果再降，傳統保單占率恐持續萎縮。

傳統保單指固定利率保單，包括儲蓄險、生死險和死亡險等，由於傳統保單保費過高影響銷售，不少壽險公司已轉向銷售利率變動型商品和投資型保單。使得這類商品的占率，達整體保費收入的六成以上。其餘為健康險、傷害險商品。

保險局官員表示，正在討論保發中心的建議案，明年起責任準備金提存利率調降還是維持現狀，須由金管會委員會討論。

保險責任準備金提存利率計算是參考公債殖利率，由於台債殖利率破底，保發中心計算6到10年新台幣保單利率須降2碼，10到20年期保單利率則不變。

【2009/11/20 經濟日報】

兩岸貨幣清算機制短期恐難建立，中央銀行總裁彭淮南昨（19）日在立法院指出，人民幣和新台幣現鈔取得部分的問題比較好解決，但包括貿易結算，匯兌等在內的完整貨幣清算機制，還有「漫漫長路」。

消息人士透露，未來兩岸若簽訂貨幣清算協定，可能依照金融監理合作瞭解備忘錄（MOU）模式，以台灣（大陸）方面貨幣管理機構署名，並指定清算銀行辦理。

兩岸簽署MOU後，貨幣清算機制成為市場關切焦點。彭淮南指出，貨幣清算機制和MOU無關，央行早就做好準備，隨時可以啟動，央行必須一步一步推動。

貨幣清算最簡單的項目是現鈔清算，目前台灣和福建已試點辦理人民幣和新台幣現鈔兌換業務。至於完整的貨幣清算包含跨境貿易、存款和匯兌等，這部分可由兩岸貨幣主管機關對口。

據了解，未來兩岸清算銀行以我方的台銀、兆豐銀和大陸中國銀行對口最可能，以避開由貨幣當局直接對口可能衍生的政治爭議。彭淮南說，未來清算銀行應該會是台灣兩家，大陸一家的狀況。

【2009/11/20 經濟日報】

華南期貨 2009/11/20

週五台股盤前在美股下跌回檔拖累下，早盤小幅開低之後持續下探，十點過後賣壓大舉湧現指數再度急挫跌逾百點，所幸回測至10日短均線附近即見買盤進場承接，終場大盤指數以7682點作收，下跌77點，成交量略縮至1333億。外資賣超擴大至118億，三大法人合計賣超131億。電子指數震盪下跌0.93%，成交比重68.8%，當日開在5日短均線附近並往下走低，顯然短線漲勢已暫告一段落，預計將進行震盪回測。金融指數下跌1.63%，為當日盤面跌幅最重類股，日K線持續收黑，已回測至季均線位置，中短期格局將受考驗。 整體盤勢，週五大盤呈現開低後再走低的弱勢盤面，盤中挫跌至10日短均線之際雖見少量買盤進場承接，但自高點回檔以來連日卻皆為1300億以上的相對大量，顯示上檔調節賣壓仍明顯不輕，且外資法人買盤中斷亦多少會影響市場信心，短線籌碼面有待整理消化。技術面，週五日線收黑已跌破5日短均線之下，本波短多上漲慣性暫時終止，短線回測至月均線位置的可能性大增，不過目前的拉回仍不能確認盤勢將轉回跌，因此將暫以整理走勢看待，下檔月均線位置可作為短線強弱觀察價位區。(週五外資成交金額為432億，三大法人合計成交金額為576億。) 期貨市場方面，週五四大期指早盤受美股下挫影響皆以小低盤開出，之後則微幅彈升修正前日尾盤的快速下跌，十點過後空方賣壓突起，盤勢往下挫跌續探低點，所幸在急跌下仍有多方承接力道，走勢轉震盪拉回，終場台指期跌幅0.39%；電子期跌幅0.14%；金融期跌幅1.24%；摩台期跌幅0.57%。 台指期週五開低震盪以長十字K作收，收盤逆價差幅度縮減至10點。就技術面來看，週五日線收盤續破前日低點，短線走勢持續處於有利短空發展的價位區，盤中多方雖出現抵抗拉回，但仍僅於被動的防守，盤勢能否就此止穩不再拉回尚不確定，未來回測到上揚中的月均線位置的可能性已大增。操作上建議在沒有任何修正結束盤勢回穩的明確跡象出現前，暫不宜隨意切入多單。法人大戶動態，前十大交易人台指期12月份合約為淨空單2,685口，較前日減少21口；特定法人12月份合約為淨空單4,464口，較前日減少1714口。 選擇權方面，選擇權12月合約P/C Ratio略降至1.16，短多力道略有受阻唯結構仍屬偏多狀態不變。週五12月買權最大未平倉仍為8400點，上檔壓力暫看8000點；賣權最大未平倉則為7200點，下檔支撐仍先看7500點。12月價平Call & Put 的隱含波動率週五為21.4%及22.44%，兩者持續呈現下降的狀態，顯示盤勢雖仍偏弱走跌，但市場下檔避險需求並未見大幅提高。

以上內容由各投資機構提供，為純屬研究性質，僅作參考

永豐期貨 2009/11/20

「大盤走勢」： 週四美國最新公佈的首次申請失業救濟人數符合市場預期，但美股四大指數在半導體與金融類股殺盤湧現之下無法平靜，最終疲弱收黑引發週五亞洲股市全面走低，台股則再受國內央行總裁彭淮南放話驅趕熱錢，盤中一度大跌百點，雖在逢低買盤轉向積極下跌幅有所縮減，但技術面日線收中黑k棒，一舉跌破五日並回測十日均線支撐，在技術面不利反彈之下，短多持續失溫，盤面震盪整理盤局持續，建議靜待賣壓有效消化再進場承接。而籌碼面外資與投信持續站在賣方調節手中現貨部位，僅自營商小幅買超，最終三大法人仍合計賣超擴大至131.12億元，加權指數下跌77.01點，收在7682.97點，成交金額縮減至1333.48億元。 「期貨走勢」： 台指期週五下跌30點，收在7672點。價差方面，十二月台指期逆價差收斂至10.97點，電子期轉為正價差0.45點，金融期則是轉為逆價差2.68點，十一月摩台期則是正價差0.59大點。 從期指大額交易人部位變化來分析，全月份十大交易人小幅佈局淨空單4口，淨空單總水位微升至2,811口，特定法人反手回補1,752口淨空單，淨空單總水位降至4,777口，而三大法人於現貨市場賣超幅度擴增至百億元的水位，於期貨市場同樣進行保守佈局，最終合計增加447口淨空單，使得淨空單總水位升至2,461口，整體而言，大額交易人與法人週五於期貨市場操作相對分歧。 期貨走勢方面，台指期本週受到金融利多出盡的賣壓所壓制，在週二離8000點只差臨門一腳，卻在買盤追價疲軟的情況下，指數開始一路向下修正，在周四跌破五日線的多方防線後，週五更引發另一波殺盤摜破7700點，日線與週線同步收十字黑k，其中日線懸掛在十日均線附近測試支撐，明顯看出短多在此仍有不願棄守的決心，然而目前盤面缺乏主要利多，加上上檔賣壓不斷累積，短線來到壓力區附近仍建議暫以空單因應，並嚴設停損與停利點。 「選擇權走勢」： 選擇權從成交量來觀察，十二月份契約買權集中在7700～8100點；賣權部份集中在7300~7600點。未平倉量的部份，買權OI升至187,712口，最大序列維持在8400點，水位為26,295口；而賣權的OI升至171,684口，最大序列仍在7200點，水位為20,845口。未平倉量put/call ratio由0.95降至0.91，籌碼面多方力道有衰竭的現象。而隱含波動率的部份，十二月契約買權平均隱含波動率由19.74降至18.57(降幅6.08%)，賣權平均隱含波動率由24.57降至23.75(降幅3.39%)，買賣權波動率同步回跌，顯示指數來到高檔水位區，多空觀望氣氛相對濃厚，短線選擇權操作上可考慮於壓力區附近佈建買權空頭價差部位。

以上內容由各投資機構提供，為純屬研究性質，僅作參考