大學士

台股昨（21）日開低後一度跌破4,000點，在電子股跌深反彈下，台股現貨與期貨同步逆轉勝，終場收4,171點，台指期收4,121 點，逆價差大幅收斂減至50點。其中台指期有部分漲勢來自空方回補力道，因此大漲219點作收，電子期並漲停作收。

即將於下周四結算的11月摩台指期，本周一路震盪破底後，昨天收高9點，收158.9點，除價差由逆翻正外，正價差擴大到3.04點，歸功於近期大跌的權值電子股強，多檔強攻漲停致賣盤縮手。

凱基期貨表示，由於結算在即，多方須持續表態並維繫正價差，且昨天走強的權值股不可再出現跌停狀況。元大期貨認為，台股雖有國內經濟成長率連續三季負成長的重大利空打擊，但市場以利空出盡角度來解讀，認為明年第三季就要恢復成長，由於股市反映未來，昨天反成空方回補的一個時機。

外資昨天在台指期的淨多單部位小幅增加為4.18萬口，雖略低於上周11月台指期結算前夕近5萬口高量，但仍處於高水位。

期貨操盤手表示，外資在台指期殺至低點持續維持在現貨賣、在期貨加碼多單的策略操作，所進行的是套利交易，估計外資在期、現貨可有4%價差可套。

從周線來看，周線台指期跌261點收4,121點，現貨則下跌282點收4,171點，逆價差大幅收斂表示空方回補力道相對於現貨來得積極，但周K值微幅向下，後市有賴下周先收復5日線表態，中線上則以5周均線為強弱轉折。

至於摩台指周線下跌8.9點收158.9點，收大十字黑K，周KD於低檔徘徊，K值仍微幅向下，代表中線還有一番苦戰。電子期在跌破上市新低後，由面板族群率先止跌，惟昨天雖收漲停，指數並未拉回5日線之上，也未收復2001年9月時低點，但下周應有轉強機會。

盤勢分析

主計處將台灣第三季經濟成長率下修為負1.02%，第四季為負1.73%，全年度下調為1.87%，創下民國90年來的新低。連續兩季經濟成長率呈現負成長，正式宣告台灣經濟步入衰退。諸多利空的干擾下，台股跌破前波4,110低點，雖然昨（21）日台股尾盤收高，未來不排除還有持續破底可能，但台股本益比及股價淨值比均已近歷史低點，跌幅相對有限。

各國政府先後展開振興經濟政策，其中以中國甫宣布的人民幣4兆元內需方案最受矚目，主要原因是中國目前仍是經濟成長率最高的國家，加上其龐大的內需市場與雄厚的外匯存底實力，可望是推升全球未來經濟成長的主要力量。

而目前台灣唯一的利多也是在此，因為兩岸目前互動較佳，台灣可望獲得中國的內需市場加持，加上台灣本身的振興經濟方案，將使國內內需概念與傳產等類股直接受惠。

投資建議

美國國會否決三大汽車的紓困案，短期內三大汽車廠動向將備受關注，而科技產業財報不佳已成為另一波憂慮的重點，預料股市將持續波動，另外，新台幣持續走貶，外資短期流出的機會還是很大。

台股目前成交量已創新低，推升股價的量能明顯不足，未來還需看放空解禁後的表現，建議短期內資金還是布局在尚有題材面支撐的愛台12建設、消費券及中國內需相關類股上。

此外，企業獲利持續下滑，企業周轉危機已現，選擇高毛利、財務報表佳、負債比低或是高股息類股都是相對穩健操作。

科技類股方面，雖然惠普的三季財報顯示上季獲利高於預期，年成長達19%，但這是肇因於其較其他企業先行管控成本，並非實質的營收獲利，加上目前觀察國內電子股尚處於訂單急凍狀態，布局應以保守為宜。

陳翠芝（保誠投信研投部協理） 經濟日報／提供

頂新集團昨（20）日首度證實，透過現增發行新股方式，日本伊藤忠集團將斥資7.1億美元、入股頂新集團20%股權，雙方合作提升至集團的全面性戰略夥伴關係，除了深耕市場，也將擴及海外布局。

日本伊藤忠集團入股頂新集團，伊藤忠集團的財務顧問為瑞士信貸銀行，頂新集團的財顧則是德意志銀行與國內元大金控，雙方預計在明年中完成此一入股案。高達7.1億美元的入股金額，創下日資入股台資食品業的最高紀錄。

此次入股案是由康師傅董事長魏應州，及頂新集團董事長魏應交促成。頂新集團家族色彩相當濃厚，為了長期國際化的發展，魏應州、魏應交建議引進獨立的法人董事，協助集團升級，且考慮頂新集團所處的環境，新的戰略合作夥伴應該具備東方文化的特色，伊藤忠身為全球百大企業中的前16名，且與頂新集團過去合作相當融洽，成為最佳人選。

頂新集團表示，此次引進伊藤忠入股，著重的並非在財務面，頂新並不缺錢。日本在食品研發、生產製造，甚至是食品安全的管理能力都領先亞洲，這也是伊藤忠集團的優勢所在，再者，伊藤忠集團對於日本流通、餐飲事業涉略頗深，是頂新引進伊藤忠入股的關鍵因素。

再者，伊藤忠是全球性的貿易商社，對於全球原物料的掌控、相關資訊的取得也都具有優勢。頂新希望借重伊藤忠的長才，提高頂新集團未來十年在食品製造、餐飲、以及流通方面的競爭力，同時藉此引進優秀的日系合作伙伴，共同拓展大陸，甚至其他海外市場。

根據雙方規劃，伊藤忠將在明年年中完成入股，之後再由頂新集團斥資從日系合作伙伴A.I.B公司手中，買回9.999%康師傅飲品控股的股權。由於飲料事業是康師傅控股最賺錢的金雞母，經過此一股權交易，頂新集團對於飲品控股的股權將由原先的約50%提高至60%，獲利也可望進一步提升。