大學士

中鋼明年第一季全面調降各項鋼品價格，將使明年第一季出現零獲利；下游鋼鐵族群包括燁輝、盛餘、春雨、中鴻、聚亨等，明年同樣有硬仗要打。

中鋼董事長張家祝26日主持上任以來第一次廠盤會議，會後執行副總鍾樂民與業務副總陳澤浩說，大幅下修明年第一季內銷盤價，是希望達到二個目標，一是促進出貨順暢，二是協助客戶接單。

陳澤浩說，金融風暴重創全球經濟，國際鋼價陷入空前混亂，歐美熱軋價格每公噸跌到730美元到800美元；中國大陸寶鋼12月熱軋內銷價更跌到每公噸710美元，已逼近670美元的生產成本。

此外，根據國際鋼鐵協會統計，今年10月全球鋼廠粗鋼產量僅1億公噸，較去年同期減少12.4%；中國大陸粗鋼產量連續兩個月下跌，為近年來僅見，各地鋼廠都相繼關廠、停工、減產因應這波不景氣。

陳澤浩說，全球鋼廠減產10月僅是開端，而且幅度逐漸加大，美國鋼廠11月中旬單周產量較去年同期降低36%，全球最大鋼廠阿塞洛米塔爾減量幅度也達35%，預估在各廠大幅減產，配合明年初需求回溫，市場供需將會迅速重回平衡，一旦需求復甦，初期可能造成另一波缺料情況，展望並不悲觀。

鍾樂民表示，現在鋼市嚴重不景氣，短期目標要貨暢其流，協助客戶接單，因而明年第一季全面調降各項鋼品售價，平均降幅22.56%，每公噸平均調降7,058元，雙雙創歷年紀錄。

此外，再依產品別及客戶第四季的履約狀況，分別以不同幅度追溯至第四季訂單，每公噸可能退回1,000元到5,000元不等，依制度年底還有「紅包」回饋，藉此與下游一起攜手突破當前惡劣的經營環境。

法人指出，今年第一季中鋼獲利143億元，明年第一季調降鋼價及降價追溯回吐獲利，中鋼明年首季能保住不虧損就很好了。中鋼降價雖讓下游上市櫃鋼廠紓緩成本壓力，但這些鋼廠當前面臨的問題，不在成本高低，而是缺乏訂單，若需求不回溫，鋼鐵族群明年第一季還有硬仗要打，情勢可能等到明年第二季才會明朗。

歐盟執委會通過這個「及時、目標集中」的刺激經濟方案，占27個會員國國內生產毛額（GDP）1.5%，比歐盟執委會主席巴羅索（Jose Barroso）先前計劃的1,300億歐元還多。

這項刺激景氣方案所需的經費，將有1.2%、相當於1,700億歐元來自各會員國政府，其餘300億歐元則由歐盟和歐洲投資銀行（EIB）支應。歐盟也呼籲各國調降勞力密集的服務業的加值稅。

巴羅索表示，這是應付「非尋常危機」的「非尋常反應」。此方案訂明年初起施行，其餘則會在未來兩年內陸續落實。

執委會另指出，鑒於經濟情況急速惡化，利率可能進一步調降。

歐洲央行（ECB）總裁特里謝在開羅表示，只要通膨壓力證明已紓緩，下周(12月1～5日)可能就會降息。

歐盟這項提案也包括提供歐洲汽車業至少50億歐元的額外資金。全案將交由12月11日起召開的歐盟高峰會討論，執委會將敦促各國簽字同意，並要求各國財長徹底執行。

但此舉也引發不少疑慮。德國總理梅克爾警告，各國競相提出刺激景氣方案，規模一個比一個大，希望最後不要淪為一場比賽。

德國已宣布規模達500億歐元的提振景氣方案，法國則正在研擬協助汽車業的方式。義大利政府26日表示支持歐盟的提案，並指28日將確認該國的刺激經濟方案內容，預料規模可望達800億歐元。

值此景氣衰退、政府收入減少但支出增加之時，推出大規模刺激經濟方案勢必會讓英、法等國的預算赤字超過歐盟規定的上限，也就是不能超過GDP的3%。

執委員強調，預算赤字超過規定的做法，最多只限於2009年到2010年間。待景氣恢復，就要開始設法減少赤字。

相較於美國將再撒8,000億美元救經濟，歐盟的振興方案顯得小巫見大巫。義大利聯合信貸銀行（Unicredit）經濟學家安紐齊亞塔認為，歐盟對這場危機的反應，恐怕太慢且企圖心不足。

美股近日在歐巴馬財經團隊陸續確定後強力上揚表態，是9月以來表現最強勁的三連紅。而亞股也隨之跟進，前天大漲的台股，26日因電子權值股漲勢暫時熄火，終場僅小漲5點。

值得注意的是，賣超台股已久的外資，再度買超台股7億元，三大法人連2日同步站在買方，是11月以來首見的情況。儘管對於台股底部浮現否看法不一，但法人圈已開始積極回補持股，其中又以重量級的個股回補情況最積極。

群益投信投資長王智民說，最近三周台股成交量都維持在450至550億元的水準，即使短線曾跌破前波低點4110點，由於國安基金持續拉抬權值股護盤，讓台股指數仍可守住4千點關卡。

近2日外資終於轉賣超為小幅買超，即使這兩天買超動作仍不大，但是賣壓暫時解除，未來若能持續回補，則對台股的反彈走勢將更為有利。

王智民認為，金管會透露不排除在本週局部解禁股票放空下，預期台股成交量將可望放大，加上代表散戶信心的融資金額也持續下降至2001年底以來的最低水準，籌碼面趨穩有助技術反彈。

短線上電子與金融跌深，預料將有技術性反彈的空間，而獲得法人大力青睞。不過因台灣出口受到歐、美景氣不佳影響大，政府近期持續推出振興經濟方案，中長線來說，仍以受惠擴大內需相關族群、抗景氣衰退的民生必需品等產業表現比較值得期待。

台股26日盤中最高來到4,315點、站上10日均線，惟量能不足，尾盤湧出部分賣單壓回，終場收4,271點，小漲5點，成交量449億元。

電子股成交比重退守58%，類股指數下挫0.5%，高價電子股如宏達電（2498）、聯發科（2454）等近期雖陸續有賣單拋出，不過，股價走勢穩健，顯示人氣有轉強跡象。

分析師指出，國際股市漲跌不定，土洋法人動態相對保守，但在搶搭年底前最後一波布局績效下，投信基金經理人已開始細選標的，期望把握年底的作帳行情。

統計顯示，11月以來，投信主要買超的中小型電子股，集中在IC設計、封測、主機板以及筆記本型電腦等電子次產業。其中，加碼聯詠7,070張居冠，力成也獲買超5,392張，美律（2439）3,084張、友訊（2332）3,035張，原相（3227）、藍天（2362）等也都獲投信千張以上買單。進一步分析個股前十月的營收成長率，以藍天成長34.97%最耀眼，力成32.19%、雷凌（3534）成長28.22%，其他營收相對穩健的電子股，還包括原相、廣積（8050）、景碩（3189）等。

聯詠10月營收22.24億元，月衰退7.94%，手機驅動IC的部分營收則維持第三季以來逐月攀升的趨勢，手機驅動IC10月營收月成長20.6%。第四季雖然大尺吋TFT驅動IC將受衝擊，但手機驅動IC及系統單晶片仍有可能會向上。

法人表示，這一波不景氣反而是產業很好的機會，例如力成等體質好的公司應可繼續茁壯，不好的則會被淘汰，力成雖然有單位產品價格（ASP）降價的壓力，但仍穩健。

週三凌晨美道瓊股小紅作收，但那指科技類股以小黑作收，收紅激勵台股今日呈現震盪盤堅格局，盤面上，由於多空訊息拉鋸，使得指數先弱後強，一度收復4300 點大關，八大類股均呈上揚走勢，其中尤以營建股大漲超過3%表現最為強勢。終場台股上漲5.31點，以4,271.80點作收，成交值則為451.20億元。

「期貨走勢」：

台指期週四大漲224點，收在4430點，K棒格局為跳空長紅K棒。就價差方面來分析，十二月台指期逆價差縮小至23.75點；電子期逆價差為2.77點，盤中漲停鎖死至終場的金融期逆價差為1.06點。

看法延續之前暫時未變，摩台結算日多方已明顯表態，再往上漲將會慢慢出現軋空單力道，盤勢壓縮尾聲指數原本就較為容易波動，震盪偏多格局暫時還不需調整。台指期技術指標日KD在低檔形成黃金交叉向上，就長線眼光來分析，週KD雖未站上20之上，但低檔也有形成黃金交叉的趨勢，短線跌深反彈格局可望延續，之後若能配合禁空令解除，台股反彈向上的空間暫不設限。

就期指大額交易人部位變化來分析，全月份十大交易人多單部位減碼889口，目前淨多單為13,984口，特定法人多單增加448 口，目前為淨多單27,969口；外資、投信、自營商三大法人週四調節多單957 口，目前為淨多單9,984口。

「台指選擇權分析」：

就選擇權成交量能來分析，十二月份買權集中4500點~4800點序列；賣權部份則是集中在3800點~4200點序列。另就未平倉量來分析，十二月份買權的增加為247,903口，最大序列向上移動到4800點，水位為27,752口；而賣權的OI升為117,344口，最大序列仍在3600點，水位為36,628口。未平倉量put/call ratio由0.43升至0.47。在隱含波動率方面，十二月買權平均隱含波動率由46.71大幅下降至38.35，而賣權平均隱含波動率由54.68降至50.81，指數大漲但波動率持續收歛，週四大盤年化波動率升為46.94%，顯示指數上漲有許多買權買方獲利下車，或是逢高賣出買權者相當多，操作上建議期指作多並賣出價外買權。