大學士

股市何時才能落底？金管會主委陳冲4日在立法院財務委員會報告及備詢時表示，依據德意志銀行的研究報告，標準普爾500（S&P500）指數落底時間最長有25個月，這是比較有根據的分析，但沒有人可以準確預測，如果是因突發事件下跌，如911事件，最短三個月就可以落底。

台股去年10月達到高峰，立委問，如果依據25個月計算，台股是否要等到明年11月才會落底回升？陳冲表示，這是國外分析師的說法，但可能陷入「歷史論定主義的謬誤」，他並非股市的專家，必須很慚愧地說「沒有答案」。

此外，針對平盤以下不得放空的規定，陳冲表示，明年第一個營業日（1月5日），三檔指數股票型基金（ETF）連結的150檔成份股，平盤以下就可以放空。至於其他股票是否也開放平盤下放空，必須要審慎評估開放時機。

陳冲上任當天，台股非常給面子上演「陳冲行情」，但隨後幾天仍下跌。台股4日下跌52點，收4,254點。立法院財委會4日邀請陳做業務報告並備詢，台股表現成為立委關切的焦點。

立委林德福詢問：「現在股市是不是正常？」陳冲回答，資本市場永遠反映經濟情況與市場供需，沒有一個國家能自外於國際金融體系，如果國外股市不正常，台灣也很難正常。如果市場供需產生這樣的股價，也只能說這是一個正常的結果。

立委侯彩鳳則問，金管會要如何救股市？陳冲說，他不用「救」這個字眼，台股目前的每日交易量約500億元，的確少了點，正常量應該有1,000億元，但現在全球都是這樣的情況，台股要獨立於其他證券市場很難。

他說，金管會要做的事，就是讓資本市場有正常經營的條件，把經濟發展的基本面做起來，但這並非單一部會的事，要跨部會合作才行。

至於財會10號公報是否延後一事，證期局長李啟賢表示，為進一步確認10號公報對上市櫃公司的實質影響，已請證交所、櫃買中心依各公司第三季存貨，評估影響金額，作為決策評估參考，金管會希望下周一(8日)，可完成具體影響數字調查。

金融政策權該歸誰？在立委輪番拷問下，金管會主委陳冲4日首度公開表示，若能將稅、金融、公股管理合在一起管理，是最有效率的監理制度。他的說法，使未來金管會組織架構走向備受關注。

28日行政院發布主委人事令後，陳冲在接受媒體訪問時即表示，他不贊成目前金管會這種組織架構規劃跟設計，但既已成立，且在國家機制上運作，就應先尊重這樣的架構，先在現有機制上運作，再慢慢來討論。

陳冲上任後，4日第一次到立法院財委會做業務報告，由於過去他對金管會的組織架構有不同見解，現在又出任金管會主委，對於金管會到底是不是獨立機關？金融政策權該歸誰？成為多位立委質詢的必考題。

立委賴士葆就問，金融政策權到底該給誰？陳冲說：「這是複雜的問題，我寫過兩篇文章，就表示這不是yes或no的問題。」

全球筆記型電腦（NB）代工龍頭廣達4日宣布參與大陸騰龍金屬增資，以強化機殼供應，並考察散熱模組廠超眾，開始全面整合上下游供應鏈。分析師指出，對照仁寶之前併購宏葉新技及句容華葉，兩大NB代工廠顯然是危機入市，強化機構件供應鏈，藉此擺脫電子專業製造（EMS）廠緊追在後的壓力。

廣達是在4日發布重大訊息，以購買機器設備方式參與大陸騰龍金屬常熟公司增資案，增資金額777萬美元，約新台幣2.59億元；廣達表示，雙方有長期合作關係，增資後將發揮綜效。

騰龍主要生產金屬件及機殼，廣達已於今年初投資135萬美元（約新台幣4,387.5萬元），4日再參與增資後，持有股權增加到32.53%。

此外，據了解，廣達已計畫透過轉投資的機殼廠展運，布建模組生產線，亦不排除以併購方式將散熱模組納入自製供應鏈，包括先進、長運等未上市業者，均為其接觸對象。廣達主管對此表示，因涉及供應商關係，不予置評。

至於廣達投資部上周(24～28日)赴超眾考察，據了解，主要是考察熱導管製程；業界表示，散熱模組主要零件為熱導管及風扇，廣達此時考察模組廠考察，透露出自行建構相關供應鏈的意向。

據了解，廣達有意藉展運設置散熱模組生產線，提高自製率後，與供應商談判籌碼增加，進一步有機會降低製造成本。

系統廠精算成本 加速併購

系統廠垂直整合，為何挑散熱模組？散熱模組雖然占整體結構成本不高，若以700美元價格計算，散熱模組約僅占10美元，不過散熱模組技術門檻較低，只要掌握風扇及熱導管，會較其他機構件更易切入，對毛利率「保四、保五」的系統廠，仍具相當吸引力。

廣達、仁寶兩大廠可動用現金水位均高，此時受景氣衝擊，零組件廠價值相對大幅降低，部分甚至面臨資金調度壓力，系統廠若有意收購，自然是求之不得；而對廣達、仁寶而言，此時併購籌碼相對增加，四處尋求併購態度，也較之前更為積極。

此外，鴻海、偉創力積極跨足NB代工，也讓廣達、仁寶等ODM代工廠感受極大壓力，甚至揚言不排除拒購鴻海等零組件以為抵制；ODM廠擁有研發能力，但控制成本不如EMS廠，也讓廣達、仁寶不得不加快垂直整合的腳步。

散熱模組業者股本小，廣達、仁寶若有意併購，並不困難，但上市櫃公司股價低迷，與淨值間有很大差異，讓媒合可能性降低，也因此系統廠目前以未上市公司為主要接觸對象。

DisplaySearch4日表示，全球第三季液晶監視器出貨達到4,280萬台，僅較第二季成長1%，這是民國88年有這項統計數據以來成長幅度最小的一次；第四季旺季的出貨量預估還會較第三季衰退，展望明年第一季，由於進入淡季，情況仍不容樂觀。

依據經驗，旺季液晶監視器第三季出貨量通常都遠高於第二季，主要是品牌業者都會在這一段時間向面板廠與監視器組裝廠進貨，以準備歐美9月返校潮的商機；從商用顧客來看，品牌廠商也會在第三季進貨，以準備在年底賣給商用顧客。

DisplaySearch副總裁Chris Connery指出，該機構從88年追蹤全球液晶監視器出貨以來，這是史上第一次第三季出貨量只較第二季成長1%，更糟的是：目前不論是從品牌、組裝廠或面板廠來看，全球液晶監視器出貨第四季將比第三季更低，也會低於去年同期，再創新低紀錄。

由於今年全球有高達41%的面板用來生產液晶監視器，一旦液晶監視器的出貨量衰退，將對台、韓LCD廠產生重大的影響。

他指出，惠普（HP）在第三季逐季成長率仍有2% ，是全球第三大液晶監視器品牌，戴爾（Dell）第三季則較第二季衰退高達11%，兩者銷售情況有別，主要是惠普鎖定商用客戶，因此還能維持成長；戴爾則持續鋪貨零售通路，消費市場萎縮，銷售因而受到重創。

雖然商用市場占全球液晶監視器市場高達六成的比重，但隨著消費者支出的下滑，仍將衝擊全球液晶監視器未來的銷售，液晶監視器市場雖然不致崩盤，但消費者大砍支出的情況下，監視器市場的成熟期將會提前來到。

晶圓代工業者掀起降低人力成本風潮，繼台積電實施無薪假後，聯電4日也表示，已授權各部門實施一周一天的行政假，等於「做四休三」，由部門主管彈性執行，中芯國際則已啟動人事凍結，但尚未強迫放假或裁員、減薪。

台積電上個月起實施一連串撙節成本措施，除明年大降資本支出、人事凍結外，本月生產單位將先放一個月五天行政假，其中四天不支薪；非生產單位則是每周一天行政假，一個月中一天行政假可用其他假扣抵，台積電還取消交通津貼、降低加班費率等。

台積電並不是晶圓代工業第一家採取降低人力成本的廠商，聯電今年7月16日改組後，就開始落實人力節約政策，鼓勵優退。至於新加坡特許，也在上季法說時，宣布經營團隊減薪5%至20%。

聯電4日表示，未有減薪計畫，但已授權各部門主管進行一周一天的行政假。聯電表示，員工放行政假，仍可先請完自己的有薪假後，再休無薪假，但像研發單位，相關人員就不見得要強迫放假，所以行政假要怎麼放，各主管有很大彈性空間。

中芯國際因為屬於大陸政府重點扶植企業，儘管不景氣，為了不影響當地人民工作，中芯僅止於人事凍結，並未強迫放假，或裁員、減薪等，是四家主要代工廠目前因應不景氣最消極的一家。