大學士

瑞士最大銀行業者瑞銀集團（UBS）周二釋出所有中國銀行持股，創下外國策略投資人出脫大陸主要銀行股權的先例。市場憂心，今年外銀賣股換現金的情況將愈來愈多，不利大陸上市銀行的股價表現，也將衝擊大陸金融體系改革進程。

瑞銀在2005年中國銀行於香港上市前，入股1.33%，三年閉鎖期在30日結束。路透與道瓊社報導，瑞銀30日把持有的中行H股全部釋出，總數為33.8億股，買方是15家投資法人，釋股價格是中行31日收盤價港幣2.12元折價12%。

在瑞銀之外，其他中行的主要外資股東動向備受矚目。持股8.25%的蘇格蘭皇家銀行與4.13%的新加坡淡馬錫，閉鎖期也在30日結束，但目前為止雙方尚無動靜。

中國銀行發言人王兆文對此則說：「瑞士銀行在閉鎖期結束後這麼做非常正常，這次釋股應該不會影響銀行（中行）的股價，因為所有業務都運作正常。」不過，中行在港股價格31日收盤大跌港幣0.07元，跌幅達3.2%，收港幣2.12元，但當天恆生指數上揚1.07%。

瑞銀此舉引發高度關注，主因歐美大型銀行正設方想法籌措現金以度過金融危機，而在上一波入股大陸國有銀行的外資銀行，跟瑞銀一樣，將陸續面臨閉鎖期結束後要繼續持有，還是獲利了結的抉擇，市場擔心多數外銀會選擇後者。

引外資入股大陸銀行，是北京政府推動金融改革國際化進程的重要策略之一；如果外資陸續撤股，勢必衝擊此一改革進程，甚至走回封閉，且將不利金融市場日趨激烈的土洋爭霸。至於瑞銀，則未在聲明中提到釋股條件與換得金額多寡，但消息人士透露，瑞銀這次總共籌得8.08億美元，高於2005年入股時花費的4.91億美元，可以說小賺一筆。

寶成工業（9904）、豐泰企業（9910）兩大製鞋集團對中國大陸的體育用品零售市場商機期待，卻不同命，寶成大舉擴張，已躍居中國大陸體育用品市場龍頭地位，豐泰因展店不順，決定不堪持續虧損，於2008年底退出中國的體育用品零售事業，退回台灣全力發展休閒鞋、童鞋及流行女鞋連鎖通路。

豐泰發言人陳麗琴昨（1）日表示，豐泰轉投資的跨世體育用品公司（QSO）去年底已出售給在大陸從事相關事業的個人，因早已依權益法攤提虧損，因而處分認列損失不大，且不須再提列損失。

陳麗琴表示，豐泰雖在大陸的體育用品零售事業鎩羽而歸，將會繼續透過上海旺紅公司，壯大在大陸的Sense 1991女鞋連鎖通路；另外，投資福建五豐大商場的日用百貨批發業務，也有獲利，仍會留在集團。

此外，豐泰將藉由台灣川豐行銷公司零售通路，經營Born、Bolo等知名進口品牌鞋品，並把自有品牌@fit男士休閒鞋、童鞋加入川豐在台灣的數十個零售店，未來還考慮自創流行女鞋品牌，使川豐的商品組合更堅強。

陳麗琴表示，川豐行銷的零售店全部集中在台灣，@fit男休閒鞋在川豐上架後，業績明顯上升，今年可望開始獲利。

相較豐泰撤退大陸體育用品市場，寶成則是持續看好中國龐大體育用品零售商機度，並透過子公司裕元旗下的寶勝國際，繼續加碼，衝刺規模及市場占有率。

裕元與寶勝均是在香港掛牌上市公司，前者持有後者股權比例56.69%，前者替Nike、adidas等眾多知名品牌客戶代工製造運動鞋，後者則向這些品牌進貨零售。寶成強調，此舉可以發揮製造與通路互補綜效，確保競爭力。

不過，北京奧運商機消退，全球經濟不景氣衝擊中國體育用品市場，安踏、李寧、寶勝等以中國為主要市場的香港掛牌體育用品零售集團，股價都大幅下滑。

近來又有法人機構唱衰中國的體育用品零售事業。原因是不景氣影響消費購買力，將導致品牌運動服裝及運動鞋庫存問題更嚴重，有人悲觀估計可能要到2009年6月才能消化。

悲觀派法人說，中國大陸體育用品零售市場為爭食市場保命，可能會大幅度降價促銷，將衝刺寶成集團在大陸的毛利率及獲利。

持較樂觀的法人則認為，中國政府已看到各國對抗不景氣的潮流，採取擴大內需方案，這項政策，已讓寶勝、李寧的股價都回升。

本土DRAM業整併，隨力晶集團與日商爾必達（Elpida）提出的「DRAM產業整合升級方案」遭經濟部要求補件重議，而再起波瀾，目前日本爾必達、韓國海力士（Hynix）、美國美光（Micron）全球三大DRAM聯盟各施本領全力奪取茂德，茂德花落誰家？恐還是未知數。

就目前狀況來看，爾必達、海力士、美光營運都面臨一些考驗，卻又都對整併茂德有相當興趣，也各具優勢。

市場專家認為，海力士是茂德既有合作夥伴，雙方若能延續合作，對茂德來說是「以不變應萬變」的方式，可免除更換夥伴後所需要的營運磨合期，但海力士本身也面臨財務吃緊壓力，加上韓國政府向來嚴格管制高階生產製程外流，海力士能否落實經濟部所提出的「技術扎根台灣」，是一大考驗。

至於爾必達與美光爭搶茂德納入聯盟，目前以爾必達動作最積極，美光雖有意結合台塑集團及南科、華亞科共同提出整併案，但尚未遞件；不過，隨爾必達與力晶共同提出的整併案遭要求補件，兩大陣營爭鋒態勢又回到起跑點。

DRAM業者分析，爾必達與美光兩大陣營，技術都以現有主流堆疊式（Stack）製程為主軸，技術上兩者在伯仲之間，但爾必達在文化方面與台灣較貼近，且市占率也略勝美光一籌，較具有優勢，加上爾必達是目前三家廠商唯一有實質出錢投資台灣的外商，爾必達確實較具「愛台灣」的優勢。

從另一個角度來看，美光與南科、華亞科結盟後，南科與華亞科需面臨製程轉換至堆疊式（Stack）製程所需要的新設備龐大支出；相較之下，爾必達採用的是業界主流的堆疊式製程，若新盟友加入，只要解決單純的財務問題，不需承擔既有聯盟成員間新設備支出的負擔，擁有更多銀彈集中火力，是爾必達陣營的另一優勢。

DRAM業者認為，以背後財團勢力來看，美光有台塑集團資源在後協助，比爾必達在資金運作與募資上具有優勢。美光也擁有爾必達沒有的NAND Flash（儲存型快閃記憶體）技術，若能整併茂德，也可望為台灣邁入先進NAND Flash領域點燃明燈。

不過，美光Flash是與英特爾共同擁有，美光、英特爾所合資成立的IM Flash即專攻快閃記憶體生產，因此美光若有意釋出Flash技術，第一個就得徵求英特爾的首肯，而這也是變數之一。

再者，是美光、南科、華亞科、茂德四家公司未來如何各自定位，恐怕也是需要審慎思考的問題。

對於各大DRAM聯盟都有意拉攏，茂德高層則表示：「目前都有在談，但都沒有確切方案。」經濟部官員也證實，除了爾必達已表態整併茂德意願外，包括美光陣營的南亞科、華亞科，以及韓國的海力士等主要DRAM廠商，近日也陸續與政府相關部門洽詢中，只是尚未提出整合提案。

相關官員強調，堅持DRAM產業技術必須於國內扎根，且整合紓困目標在於提升DRAM產業的國際競爭力，並確保政府投入資源效益最大化，這些都是DRAM產業紓困的基本要求，後續任何提案，同樣必須符合這些原則。

多家重量級上市公司趕在去年最後一個交易日大舉認列資產減損，包括國泰金（2882）、中華電（2412）、彰銀（2801）及開發金（2883）等公司合計提列資產減損達44.42億元，開發金更是趕在午夜近12時才發布公告，不少投資人私下抱怨上市公司資訊揭露刻意選在深夜，有違資訊公開原則。

開發金控於31日深夜緊急發布重大訊息，累計至去年12月31 日止，衍生性商品未實現損失金額（含交易及避險）達新台幣38.07億元，包含信用違約交換的未實現評價損失42.48 億元及其他衍生性商品交易未實現評價利益4.41億元，未實現損失占最近期財務報告股東權益的3.03%。

證交所公告系統從昨（1）日停機維修，投資人無法透過股市公開資訊觀測站「即時」看到訊息，如此一拖，到新年開紅盤後，開發金的消息可能就此「石沈大海」。

開發金表示，評價損失主要是持有美國次級房貸債權為標的資產證券化產品信用違約交換合約，因逢美國次級房貸違約率升高及全球信用市場惡化，造成合約價格持續滑落所致。開發金代理發言人王克捷昨天解釋，若扣除96年及97年前11月已認列36.55億元，實際上會發生在12月的損失金額只有5.93億元，而需要公告是因合計逾股東權益3%以上。

除開發金外，突然宣布認列資產減損最多的是國泰金，旗下國泰世華銀行因持有海外有價證券投資，依34號公報提列資產減損20.99億元，幾乎將要吃掉前十一月自結稅後純益45.41 億元的一半，約占46%，將使得國泰金去年全年獲利表現在14家金控排名再往後退。國泰金發言人李長庚表示，經過上述認列後，資產減損幾乎已全數提足，國泰世華銀的資產品質也將更乾淨了。

中華電信也依34號公報以及美國FAS115的相關規定辦理金融資產減損評估，合計持有的四檔私募基金提列11.4億元的資產減損。彰銀為反應市場價格變動，依財務會計準則第34號公報，足額認列金融資產減損6.1億元，其中2.3億元是去年10月的呆帳費用，因適用美國會計處理準則所做的帳務調整數，如此一來，認列雷曼兄弟及冰島資產減損失率也提高到97%。