大學士

保險公司建議，即使再不景氣，保險規劃至少要注重「醫療」、「意外」、「保障」和「投資」四大區塊，缺一不可。

生活中難免遇到意外、疾病，保險商品在發生意外時，能在第一時間發揮功用。只是上班族陷入無薪假、減薪的困境，同時兼顧「醫療」、「意外」、「保障」、「投資」四大版塊恐怕不容易，財務顧問建議，不景氣時若要取捨保險規畫，必須首重醫療險、意外險，尤其是薪水已經縮水，若遇上意外或生病需要住院，這筆費用又沒有保險理賠金支應，對家庭經濟將雪上加霜。

若預算真的很緊縮，可以「短天期」的保險分散風險，例如定期壽險、定期醫療和定期防癌險等；由於短年期的保險內容和同性質與長年期商品無明顯差別，只是因為保險期間短，保費才比較低，不失為「度小月」的好辦法。定期保險保費雖便宜，由於多數是一年一約，超過65歲的銀髮族通常無法成功投保，投資專家建議，等景氣回春後，保險還是應該要朝長期投保規劃。

至於保險投資的功能，財務顧問建議，民眾投保前要先搞清楚每張保單的功能、契約內容與理賠範圍等，以免投保後才發現效果不如預期。

以萬能保險來說，宣告利率通常高於預定利率，宣告利率相較預定利率，更接近客戶的實際報酬率，因此從「獲利」的角度來看，非常具吸引力。但如果銷售人員用「保證每年有3%的定存利率」推銷，保戶須明白3%的宣告利率須扣掉保險準備金及保險成本才是實質獲利。

【2009/02/17 經濟日報】

行政院賦稅改革委會員17日上午決定未來投資型保單將不再免稅，未來個人稅率10%，但不追溯舊保單。壽險公會秘書長洪燦楠表示，修法後新保單才課稅，假設某人有一張20年期的投資型保單，已繳費10年，10年後滿期投資獲利仍然不用課稅。實施時間點，則將由行政院評估經濟情勢穩定後，才會實施。

金融海嘯 已10萬戶停扣定期定額投資型保單

金融海嘯影響投資型保單獲利，壽險業者認為此時不宜實施投資型保單課稅。保險事業發展中心統計2月到上周為止，有10萬戶停扣定期定額的投資型保單，2月迄今約有37萬2000多張定期定額投資型保單，再加上約20萬戶單筆買進投資型保單，國內有至少逾50萬張投資型保單，去年國內最大壽險國泰人壽賣出的投資型保單金額就有130餘億新台幣。

賦改會委員黃耀輝說，投資型保單應與其它金融商品課稅一致化，唯有「超過保險的部分」才課稅，即指保單中屬於純保障的部分，符合一定比例者，只可歸於「適格保單」，若超過該適格部分，則應課徵所得稅或遺贈稅。至於課稅時點，黃耀輝強調，應以實現時課徵，即保單到期或解約時，經投資盈虧互抵後，若仍有淨獲利時，則以10%稅率分離課稅。

金管會提議可採行區分適格保單和非適格保單的作法，與美國標準極為接近，該比例為250%。財政部政務次長張盛和指出，以金管會的版本，只要是不適格保單，即投資比重大於保險比重，其投資部分則按所得稅課徵，反之，若適格保單，即保險比重大於投資比重，則視同保險給付一律免稅。張盛和表示，財政部則傾向依性質來區分，分成保險與投資，不論適格或不適格保單，若屬於保險部分，則視同保險給付免稅，而投資部分則一律採分離課稅。

金管會主委提出書面報告指出，建議應不影響既有保單權益為原則。

【2009/02/17 聯合晚報】

台指期今日開低走低，早盤反彈量縮，但下跌則明顯擴量，量價關係轉弱，前一日指數尾盤撐在高檔區，但成交量已見萎縮，近兩日整體呈現上漲無量，下跌擴量格局，量價關係偏空；未平倉量方面，近遠月合計8.7 萬口，較前一再增加0.2 萬口，加碼向3 月合約建倉，3 月合約今日明顯跌幅較2 月合約大，3 月逆價差維持在近-70 點，較2 月合約近平價差明顯弱勢，反映空方轉倉積極，空頭逐步累積優勢。技術指標方面，動能KD 指標，在高檔再次轉折向下，多頭有撐盤力竭現象，短線下檔4400 點前日低檔轉折，將是多頭重要防線，跌破將轉向空方主導，2 月合約多頭尚具成本優勢，而3 月偏空建倉壓力交戰下，預估結算仍有向上彈升機會，結算後則有拉回壓力，3 月合約近4550~4600點壓力區宜佈局空單。

選擇權市場方面， 3 月合約未平倉Put/Call ratio 87%，仍處偏空格局，Call 倉位增加1.7 萬口，Put 增加1.9 萬口，上檔主要建倉在4600~5000 履約價，相對較為集中，下檔主要在4000、3600Put 二區域建倉，下檔欠缺明顯支撐，配合外資大幅加碼Buy Put 2.6 萬口，十大交易人3 月合約Buy Put 亦大增0.9 萬口，指數壓力漸增，反彈偏空操作。

由於新台幣近期持續的貶值，外資不斷出脫手上的權值股，使得外資持股較多的台積電、宏達電、聯發科、鴻海同步重挫，而同樣屬電子類股的LED與面板股則是展現相對抗跌的力道，傳產股中的食品股在買盤進駐下，成為全部類股中唯一收紅的族群。就籌碼面來看，外資、投信與自營商同步站在賣方，三大法人合計賣超新台幣76.5億元。週二亞股維持弱勢整理，台北股市早盤指數壓回4500點以下維持低檔震盪，終場大跌99.48點，以4491.78點作收，成交量再度萎縮至637.57億。

「期貨走勢」：

台指期週二大跌76點，收在4494點，以小黑k棒作收。就價差方面來分析，二月台指期轉為正價差2.22點，電子期逆價差0.21點，金融期逆價差0.57點，摩台期正價差0.01大點。

期貨市場二月份契約僅剩下最後一個交易日，農曆年假過後台指期維持驚驚漲的走勢來到4600點叩關，這段期間買盤逢低承接意願強烈，數次出現軋空的情況，使得近期看跌者轉為保守。週二受到歐亞股市弱勢整理的影響，空方如預期的在結算前大舉進攻，從技術面來分析，台指期跌破五日線後，繼續向下回測十日線支撐，早盤甚至一度大跌百餘點，而多方不願棄守4500點，於尾盤奮力低接，跌幅逐漸縮減，最終仍未能收復4500點關卡。目前空方氣燄轉盛，週三若電子未能轉強，將不利二月份契約拉高結算。

就期指大額交易人部位變化來分析，全月份十大交易人轉為增加淨多單2,714口，目前總部位增至淨多單17,039口，特定法人同步增加淨多單，目前淨多單增至30,253口；外資、投信、自營商三大法人週二在現貨市場大幅賣超，期貨市場同步調節淨多單1,138口，目前淨多單部位降至20,992口。

「台指選擇權分析」：

就選擇權成交量能來分析，三月份買權集中在4500～5000點；賣權部份集中在3600~4300點。另就未平倉量來分析，三月份買權OI為54,604口，主要增加的序列在4700點，而最大序列仍是4800點，水位為11,450口；而賣權的OI為70,316口，主要增加與最大序列皆在3600點，水位為21,473口。未平倉量put/call ratio由1.42降至1.29，籌碼面轉為對空方較有利。在隱含波動率方面，三月份買權平均隱含波動率由31.03升至31.58，而賣權平均隱含波動率由44.04增至45.29，波動率雙雙回升，但賣權漲幅較大，顯示對於三月的行情，多空分歧仍大，但目前追跌者的意願較高，短線操作上建議佈局賣出遠月買權部位，並嚴設停損點。

美股休市，週二亞股競相走跌，台股則是小跌18點開出後，大盤指數越走越低，盤面中由電子權值股領跌，台積電一度跌幅超過6%，接著金融、傳產權值股也相繼走跌，終場加權指數以4491.78點作收，下跌99.48點，市場成交值為637.57億元。

市場聚焦的茂德增貸案，以30億元有條件過關，由於股價早已提前反映，今天利多出盡，股價反而跌停，儘管政府出面說明，2月底前DRAM產業整併不變，但主要DRAM類股依舊全部躺平。如同政大教授殷乃平所言，政府處理茂德拖拖拉拉，如果早就決定要紓困，也不要等到現在，官員做事真是讓人擔心，還有其它更大的經濟問題出現，如果都用者種方式來處理，後果讓人不敢想像。另外，美股面臨破底危機，一旦美股破底，台股下方空間大，因此操作應偏保守。

【台指期】

週二台指期開低走低，收黑色紡錘線，3月價差收逆69.78點。在技術面上，日K線跌破5日均線，但收盤仍守住10日均線，且中長期均線，包含季線都已翻揚向上。目前觀察國際股市特別是美股是否會破底，若能守穩，台股指數續攻創新高的動力仍在，因此，操作上建議逢壓回可以多單為主。

【電子期】

週二電子期開低走低，收黑色紡錘線，價差收逆1.66點。在技術面上，指數依然在月線之，且月、季線持續上揚，觀察先前中短期均線有糾結的現象，日前開始散開且向上走高。為波段漲勢的型態，加上9日KD開始鈍化，指數可望再向上走一段，建議盤中逢拉回可偏多操作。

【金融期】

週二金融期開低走低，3月價差收逆5.17點。此波金融在風暴中心，國內銀行也是問題重重，但有落後補漲之機會。技術面上，中短期均線有糾結的現象，目前指數震盪在10日均線之上，短線趨勢未變。操作建議，逢拉回可佈多單。

【選擇權評析】

選擇權部份，2月份買賣權最大未平倉合約是履約價4700的買權與4000的賣權合約，為預期2月份合約指數結算區間。農曆年後指數驚驚漲的的行情，今日遭到重擊，指數跌破上週五的起漲點。波動率大幅攀升，結算日將至買賣權買方積極進場押寶結算行情。在P/C ratio方面，數值增加，目前至1.12，盤面依然由多方掌控。

台股見回不回，連4天強勢力守季線。本土法人近日買超積極，電子類股16日成為盤面主流，成交值占大盤比重一度飆高到85%。是農曆年後的最高量。

以往電子產業的資金比重約在七成左右，但目前資金明顯一面倒向電子類股，法人圈擔心，電子股短線可能有過熱的跡象，投資人追高需慎防風險。

根據Cmoney決策系統統計，農曆年後投信買超逾1萬張的個股有14家，主要集中在電子類股。而這段時間投信積極加碼的個股，普遍漲幅都有逾1成以上，漲幅較大的甚至有接近4成。

群益店頭市場基金經理人吳文同表示，台股近期表現不錯，主要是在反映過去市場所預期的回補庫存題材持續發酵，去年台灣央行積極降息，資金面寬鬆成為今年股市最大的利多。

吳文同指出，電子廠商去年底壓低庫存，形成近期的急單效應，其中面板產業與DRAM都看到短期報價回升的情況。

電子業今年的新產品題材，還包括了Windows 7、CES展新產品、藍光光碟機，以及中國家電下鄉的受惠題材等。

吳文同進一步表示，店頭市場的電子股因流動性差，過去一段時間股價有超跌的跡象，但近期股價嚴重超跌和有價值的電子股，開始展開反彈。

整體而言，電子業景氣有脫離底部的跡象，但趨勢能否持續往上，仍不明朗。不過目前大盤的融券張數仍在高檔區，再加上部分電子公司股東會提前，融券強制回補下，對未來行情還是有加分效果。

中國大陸內需題材為台股點火，「汽車購置稅減半」、「汽車下鄉」等振興車業方案，讓股價跌深的汽車、汽車零組件與橡膠類股，連二交易日「紅火」。

中華車（2204）16日爆出逾2萬張的鉅量，股價收復票面；東陽（1319）股價更是連二日漲停。

人民幣4兆元的擴大內需方案，帶動多項公共建設投資，台商水泥廠台泥（1101）、亞泥（1102）、國產（2504）等業績成長可期；華北連日乾旱，小麥等食品價格上揚，法人看好大宗物資業者統一（1216）、大成（1210）與聯華（1229）利潤將增。

法人指出，鋼鐵、塑化等類股，將是中國擴大內需下波受惠的族群，尤其大陸是台灣鋼鐵業最大市場，銷售比重超過五成，中國市場復甦，將直間接加惠台灣鋼鐵族群；但近期鋼價持續看跌，為鋼鐵族群股價走勢添變數。

大陸一連串擴大內需方案已見成效，其中振興汽車業政策率先發威，元月中國汽車產銷量首度超越美國。

首先是汽車購置稅由10%減至5%，適用於1,600cc以下的小車，緊接著是3月1日將上路的「汽車下鄉」政策，鼓勵農民汰換三輪車，補貼購置1,300cc以下小車。法人評估，光汽車下鄉政策，就可帶來上百萬輛汽車銷售。

台商汽車廠中，以中華車轉投資的東南車受惠程度最高。東南車去年底上市的自有品牌1,500cc轎車V3菱悅，及1,300cc微型貨車菱利（Veryca），剛好趕上這波振興車業方案。

東南車在自家官網上披露，在汽車購置稅減半政策加持下，V3菱悅上市兩個月，接單銷售突破1.5萬輛。東南車並看好汽車下鄉政策下月上路，為菱利銷售帶來幫助，中華車也可望母憑子貴。

在中國振興車業題材帶動下，橡膠類股與汽車零組件族群股價同步受惠，其中又以汽車零組件族表現最優，東陽、瑞利、大億、堤維西、開億、車王電（1533）紛紛亮燈漲停，連聚焦車燈AM（副廠）零件業務的帝寶（6605）也漲停。

橡膠類股中，台橡（2103）、中橡（2104）等輪胎上游原料業者，均已赴大陸設廠，南港（2101）、泰豐（2102）、正新、建大等輪胎廠，紛紛完成大陸布局，就近搶攻大陸當地車廠的輪胎需求商機。

此外，丁二烯價格創歷史新低，人造膠行情持續探底，預料輪胎業者第一季中去化高價原料庫存後，第二季起將開始使用低價人造膠原料，產品毛利率可望逐漸拉升。

台泥亞泥 淡季不淡

中國大陸擴大內需政策效益陸續顯現，繼台泥（1101）及亞泥（1102）兩公司率先取得大陸公共工程標案後，嘉泥（1103）、環泥（1104）及國產（2504）等台商水泥業也致力提升公共工程占營收比重，中概內需題材儼然已成為資金新追逐標的。

台泥在大陸的主要生產基地廣東省，當地政府計劃以五年投資人民幣2.37兆元進行十大建設，讓台泥已取得貴港高速鐵路及南寧高速鐵路的區段工程標案，預計將銷售50萬公噸水泥量；台泥福州廠也受惠福建省海西計畫啟動，接獲福州機場捷運部分訂單。

此外，廣東今年將淘汰1,000萬公噸產能的老舊立窯，也將讓台泥今年水泥銷售量穩定成長，希望大陸今年所有生產線都能達到全產全銷。

亞泥布局以長江中下游市場為主，日前傳出獲得江西九江大橋、武漢石武高速公路等十項公共工程標案，自大陸政府提出人民幣4兆元的擴大內需政策後，亞泥迄今已拿下四川、武漢、及江西三省共14項大型基礎建設的標案。

亞泥認為，該公司水泥廠所在的華中市場，成都廠現有價格每公噸價格仍維持人民幣510元以上，即使是長江中下游，透過產能調節，武漢還維持每公噸人民幣320元，江西也達290元。亞泥強調，由於公共工程陸續開工，第二季將淡季不淡。

國產實業水泥廠今年起大力發展莆田到廈門沿海建設，只要是由官方投資比重逾二成的公共工程及房地產建設，都須透過八家指定水泥廠來供應水泥，國產已成為八家水泥廠中排名第二順位的水泥業者，預計今年內將可爭取第一期共500萬公噸水泥發包案。