大學士

雙卡利率，近來成為台灣民眾關注的理財焦點話題，探討這個問題前，不妨將視野拉大，尤其2007年美國次級房貸、2008年全球金融海嘯慘痛歷歷在目。 華爾街飽受房貸、信用貸款的困擾，美國政府除忙著救火，華爾街金融體系因為信用風險急劇攀升，系統如洩了氣的球，銀行授信緊縮，信用不再像空氣，不再是免費午餐，銀行體系分崩離析，經濟危急、最終受害的是消費者。 雙利，不單僅是利率，更要權衡的是國家、機構與個人的利益，如何創造三贏局面，本報特就這個熱門議題邀請萬事達卡國際組織亞太區首席經濟顧問王月魂、惠譽信評（Fitch Ratings'）資深副總經理李信佳發表第三者的觀點，客觀解讀雙卡利率。 全球央行為挽救經濟、紛紛大幅降息，萬事達卡國際組織亞太區首席經濟顧問王月魂指出，央行營造寬鬆貨幣環境後，銀行資金成本降低，部分人士直覺主張銀行理應調降雙卡利率，但不可輕忽另一個趨勢─全球經濟衰退之際，銀行呆帳也會不斷上升，這是不可輕忽的一大成本。 惠譽信評資深副總經理李信佳表示，降息雖對銀行取得資金成本有利，但經濟衰退，呆帳大幅攀升，銀行在扣除呆帳和作業成本之後，才是經營信用卡或現金卡的獲利空間。若單純從數據來看，過去三年以來，法定利率讓絕大多數的台灣發卡銀行幾乎處於虧損，雙卡利率調降與否，並非央行降、發卡行也要跟著降的簡單問題，宜從多方面思考。 王月魂也表示，台灣許多發卡行在95年金融風暴時已承受龐大呆帳壓力，仍在努力掙脫卡債問題，還沒有真正的獲利，如今又碰上全球百年罕見金融海嘯、經濟衰退，銀行經營如履薄冰。 家庭所得銳減 負債泡沫化浮現 王月魂指出，所幸2007年台灣的全國家庭負債占可支配所得的比率為87%，韓國為158%，美國為134%、英國為164%。以國際標準來看─負債比在100%以下代表家庭資產負債表很健全，台灣家庭負債比相較其他國家為低，台灣不至於會出現消費者負債泡沫化的現象。 但他提醒，這一波經濟不景氣是全球化，台灣外貿依存度高，全球經濟衰退仍會影響家庭收入和財務狀況，不景氣對家庭所得影響才應是關注的焦點。 李信佳研究金融業長達13年，他指出，不景氣、失業率高、家庭所得減少，就會連動到銀行資產，銀行放款一旦因家庭所得減少，出現繳款不正常，或無法繳交本金利息，銀行資產品質輕則下滑、嚴重者違約不繳、形成呆帳；經濟衰退，呆帳是金融機構最大夢魘，這個成本必須藉由較高貸款利率獲得適度補償。 適度補償的較高信用利率，到底是多少，答案是見仁見智。各國法令鬆緊有別，有的國家明訂法律的利率上限，有的則採約定俗成，利率高低也有差。王月魂分析，若有設定利率上限，發卡行會計算資金、呆帳和營運等三大類成本。銀行目前致力於節省營運成本，節省到一定程度就沒有太大的空間，資金的成本係由金融市場大環境決定，銀行本身擅長計算呆帳的成本，尤其金融海嘯之後，全球金融業者最切身的問題就是如何承受呆帳損失、維持獲利。 市場機制 決定合理利率價格 王月魂指出，設定利率上限，大數法則下，銀行在風險、報酬兩相權衡下，不僅會限制發卡的對象，更傾向放款給一些有能力還款者，吝於借貸給低收入戶，因為這樣的客戶變成呆帳的可能性比較大；如此一來，較易受害的是消費者，尤其是低收入戶，獲得信用與貸款的機會愈形渺小。 王月魂、李信佳均認為，台灣金融業已經非常競爭，許多發卡銀行創新腳步非常快，這樣環境足夠銀行自行決定利率，信用卡和現金卡的利率也是種商品價格，市場機制會自行決定合理的價格。 王月魂舉例說，若有銀行經過風險評估後，將雙卡利率訂在某一個較高水準，若還有市場、還能賺錢，同業馬上也會發現此商機，基於競爭和考量風險、成本後，將利率定在較低水準，就可以搶走同業銀行的市占率，這就是市場的機制，也是所謂的同業自律（Self-Policing）的做法，透過市場機制，銀行必須誠實經營業務。 營造自由競爭 創造消費者利益 他接著分析，如果環境已充分競爭，銀行利率相差無幾，即使沒有利率上限，發卡行仍將持續創新，想辦法壓低成本、提高效率，搶攻市占率、提高雙卡獲利率，「我認為並不需要制定利率上限，透過市場機制即能達到一個很良好的環境。」 市場經濟雖有其美好，李信佳指出，2008年金融海嘯經驗，凸顯金融業過度競爭、信用過度擴張、風險控管寬鬆，以致政府必須介入、用人民的錢，彌補金融業者的壞帳。 王月魂指出，政府的工作很簡單、也很重要，首先要務就是要創造充分競爭、自由競爭的環境，同時確保市場有夠多的參與業者，並創造誘因，讓參與業者能夠營運、創造消費者的利益，業者營運利益跟消費者利益能趨於一致。 【2009/02/19 經濟日報】

台股農曆年後人氣回籠，也增加投資人對新股申購抽籤的意願，本月24日將掛牌上櫃的熒茂光學（4729），18日公布申購新股中籤率僅2.37%，對照18日收盤價19.8元及其公開承銷價13元，中籤投資人至少現賺五成價差。 熒茂股票上櫃開放公開申購股票張數為1,530張，12日至16日總申購筆數6.51萬多筆，合格筆數為6萬4,405筆，中籤率僅2.37%，預訂本月24日撥券。 近期仍有四檔個股將公開承銷申購，包括增資股日揚（6208）、昇陽（3561）、首次上市櫃的遠翔（3291）、勝一（1773）。據了解，除了日揚將在19日接受申購抽籤外，其餘三檔都是18日截止申購，遠翔18日收盤價19.4元，價差近三成。 券商表示，農曆年後台股有較明顯表現，散戶進場意願也比較強。截至18日，今年共有四個案子完成公開承銷抽籤，平均申購合格件為6萬4,465筆，去年整年度62個案子平均合格件為3萬3,356筆。 矽瑪（3511）16日才以承銷價27元掛牌上櫃，掛牌第一天以35.5元上漲8.5元開出，漲幅達31.48%，不過當日收盤僅漲4元，隔日受大盤影響亦收黑，18日小漲0.95元，收在29.95元。 【經濟日報╱記者白又仁】

政府為救出口產業，放手讓新台幣連續重貶，短期內新台幣兌美元下探35元大關。法人指出，因為日圓仍升值，市場近日已傳出國際客戶訂單「棄日轉台」，但外資也可能因新台幣重挫而匯出台灣，貶值救市作法恐怕是短多長空。 群益創新科技基金經理人許家豪表示，新台幣近10個交易日快速貶值近1元，主要受到亞洲各國近期出口成長率大幅衰退，且衰退的程度逐月擴增，各國不得不靠貶值來挽救出口。 他指出，雖然新台幣適度貶值有利外銷相關產業，但因出口衰退主因在於歐美地區終端需求萎縮，加上台灣的大宗物資都靠進口，台幣貶值幅度加劇恐增加輸入性通膨的可能性，對景氣復原不利，所以預期央行應會設立一個支撐區間，控制台幣貶幅。 匯豐三高平衡基金經理人石隆智說，台幣貶值為電子股增添利多題材，市場傳出歐美大廠訂單「棄日轉台」，電子股今年第一季的匯兌業外收益也似乎有實質性幫助。不過，貶值題材屬於「短多長空」議題，雖然短期有匯兌收益，但若長線持續重貶恐怕造成外資流出。目前看來，18日外資仍買超十億元，若台幣不過度重貶，有機會持續吸引資金停駐在電子股。 石隆智表示，在台幣貶值受惠的電子股中，相對看好上游，包括半導體、零組件，外界期盼第一季是谷底，估計未來幾個月營收有機會往上走。 電子權值股方面，目前布局仍以現金殖利率高、財務良好個股為主，布局晶圓代工、IC設計及智慧型手機的龍頭廠商，是風險相對較低的選擇。 許家豪指出，農曆年後幾次國際股市走弱，台股開低後都立即有買盤進駐，顯示上檔壓力雖仍沉重，但箱型整理的格局並未改變。 未來台股能續彈關鍵，觀察兩個指標：一是外資能否回流，二是科技產業急單效應，能否轉換成實質需求。

【聯合報╱記者許佳佳】

必吃指數:4.25分

地址: 台北市內湖區內湖路一段737巷巷口(一流眼鏡門口  )訂購電話:0968365436

上回跟朋友一起來內湖路一段737巷掃街, 第一家就看到了[微笑紅豆餅]! 店名為何叫微笑呢? 我想是因為老闆非常愛微笑的關係吧!  看圖就知道囉!

這剛出爐的紅豆餅, 據說以前餅皮外緣都是修的乾乾淨淨,  後來因為太忙, 而且客人還挺愛吃這樣爆開的餅皮, 像是個小飛碟一樣呢! 這溢出的外皮, 相當香脆, 熱騰騰的吃, 第一口會像是小時候吃的椰子乖乖跟奶油乖乖的味道!  應該是摻在麵糊裡的豆粉香味吧!

這張圖的重點是在左上角啦! 價錢的折扣!

店內的紅豆餅種類以夾價格!

老闆給餡料絕不手軟, 紅豆口味裡面可以吃到大小兩種部同紅豆的口感! 奶油也超級香的!那天還買了一個起司的, 聽說是用安佳的起司喔! 好濃好好吃啊, 起司跟奶油的相逢! . 歐買尬!

奶油跟起司是我的最愛啦!

【王郁倫╱台北報導】低價電腦成為筆記型電腦產業2009年救星，看好低價市場需求，廠商積極籌畫11~13吋大尺寸機種，宏碁（2357）則認為Aspire one仍將以10吋為限，業界並傳出宏碁已有1款超薄小筆電定單委由廣達（2382）操刀，而聯想則計劃委由緯創（3231）代工11~12吋機種搶市。

商機蓬勃
低價電腦商機看俏，各大廠磨刀霍霍計劃藉由多角化方式布局，在宏碁10.1吋Aspire one推出後，戰況更形激烈，不少廠商計劃進一步拉大低價電腦面板尺寸，朝11~13吋邁進，並期望持續引用英特爾Atom處理器，華碩（2357）表示，英特爾尚未開放Atom處理器往10吋以上發展，但一旦開放絕不缺席。
目前英特爾尚未鬆口放行，不少廠商研究室雖已投入研發，但還不敢宣布量產。
廣達是去年低價電腦贏家，今年仍樂觀估會有新客戶，保守預估低價電腦佔總出貨量20%。

Atom平台將推大尺寸
對於Atom平台跨入更大尺寸，各家電腦廠商看法不一，今年業界盛傳惠普與戴爾都有更大尺寸開發計劃，對此華碩執行長沈振來表示：「若英特爾開放就會跟進，但目前仍受到規範。」宏碁台灣總經理林顯郎則表示，據研究市場需求，Aspire one的兩大賣點就是便宜和輕薄短小。
林顯郎分析，若小筆電尺寸再往上發展，則面板價格恐提高，無法符合便宜的特點，另外重量考驗也大增。因此，宏碁將小筆電定位在10吋以下低價市場，業界則傳出宏碁計劃推出10吋更超薄的小筆電機種，設計全委由廣達操刀。

陳建彰╱台北報導】國內面板驅動IC（Integrated Circuit，積體電路）設計龍頭聯詠（3034）昨召開法說會，公布去年每股純益為6.18元，聯詠總經理王守仁說：「第1季有急單挹注，雖然預估營收將較上季衰退20~25%，仍比原先預期的好。」他表示，以目前定單掌握度來看，營收應可逐月走高至4月，且第1季有機會是今年營運谷底。

優於預期
王守仁指出，由於景氣能見度不高，目前客戶定單幾乎都屬於急單，且各個產品線都有看到急單效應，以大尺寸面板驅動IC比較明顯，使得第1季的營運較原本預估的好，只是整體大環境還不是很理想，究竟急單可以延續多久，還須持續觀察。
他表示，以現階段接單來看，大概可以看到4月，單月營收有機會逐月走高，第1季營收應可在1月落底，且希望第1季是今年營運的谷底。不過，第1季驅動IC仍面臨價格壓力，預估單季平均出貨單價可能持續滑落，如果不考慮台幣匯率因素，毛利率將較上季略微下滑。

去年每股純益6.18元
聯詠去年第4季毛利率31.78%，優於第3季的30.24%，但在營收衰退下，單季稅後純益僅3.11億元，季減71%，每股純益為0.53元；累計去年每股純益為6.18元。
王守仁指出，今年手機驅動IC將鎖定智慧型手機市場，去年已開始出貨給美國客戶，今年在智慧型手機市場持續成長下，出貨比重可望同步攀升，至於LED（Light Emitting Diode，發光二極體）驅動IC已小量出貨，初期以筆記型電腦背光源為主。

日圓續升值有助接單
他認為，目前聯詠庫存天數約45~46天，屬於健康水位，今年因景氣不佳，會持續降低營運成本。聯詠發言人陳健興說，去年聯詠營業費用40.04億元，今年可望較去年降低。
對於近期台幣匯率貶值，陳健興認為，台幣若貶值1元，聯詠毛利率可提升1個百分點，加上日圓持續升值，對於聯詠接單相當有利，尤其聯詠在技術及產品線都具有優勢，在匯率波動下，可望吸引日系客戶青睞，出現轉單效應。

實在離譜
主計處昨下修今年經濟成長率，從去年11月預估的2.12％降至-2.97％，一口氣下修5.09個百分點，幅度之大令經濟學者震驚，學者砲轟：「主計處實在離譜！」學者也認為，-2.97%還是偏樂觀，應再下修1~2個百分點，才能真實反映現況。
中國科技大學商學院院長董瑞彬說，去年11月至今，短短三個月，統計數字應不會有太大不同，「除非那時主計處看到的數字和別人看到不一樣。」
他說，據主計處資料，台灣景氣最好時，全年出超金額是270億美元（約9342億元台幣），但依今年景氣狀況，主計處還預估出超金額可達265億美元（約9169億元台幣），怎麼可能這麼接近景氣榮景時的情況？

學者：應再下修2個百分點
董瑞彬表示，2001年網路泡沫，台灣出超金額180億美元（約6228億元台幣），應以此計算，預估的出超至少要減80億美元（約2768億元台幣）才合理，依此計算，經濟成長率還要下修2個百分點。他還說，主計處預估民間消費今年成長0.82%，顯然將消費券等效果算進去，但他並不認為消費券可提升多少經濟成長率。
淡江財金系教授聶建中認為，政府單位的預估值通常會樂觀一些，這次主計處大幅修正預估值，顯示也看到不樂觀的數字。他說，今年企業獲利大幅縮水，甚至出現虧損，更不可能花錢投資，民間投資仍會繼續縮水，因此經濟成長率可能還會下修。
記者吳靜君

【綜合報導】行政院主計處昨公布最新經濟成長率，結果令人大吃一驚，不僅去年第4季出現史上最大單季衰退幅度的-8.36%，今年全年預估值也由原先的2.12％調降為-2.97%，同步創下史上最差紀錄。主計處還說，經濟負成長的噩夢要到今年第3季才會結束，意即台灣經濟將從去年第3季起連續5季負成長，這也是史上最長的衰退期；此外，今年消費者物價指數將下跌0.82％，通貨緊縮壓力升高。

金融海嘯效應
主計處是在昨下午5時公布上述怵目驚心的經濟數據，15分鐘後，中央銀行總裁彭淮南立即舉行記者會宣布降息1碼（0.25個百分點）救市，將重貼率降至1.25％歷史低點。

發報日期：98月2月19日

投資早報 此內容由國票證券投資顧問(股)公司提供 盤前快訊 大盤落入非盤即跌格局未變 昨日大盤受到美股大跌衝擊開低，幸賴電子權值股，以及散裝航運類股及時走穩，使得指數終場小紅 6點，以4498點作收。從國際股市來看，美股道瓊指數目前已經面臨破底邊緣掙扎，同時Nasdaq指數也跌破年初整理以來的上升趨勢線，日本股市不遑多讓再度創下近期新低，至於大陸股市，以及韓國股市也同樣陷入泥沼中，由於這些具備國際股市領航地位的龍頭指標，迄今尚未跳脫破底趨勢，這將使得台股在這段期間無法獲得國際股市的上攻激勵。 逢高減碼，伺機券空 由於國際股市破底風險並未解除，並且大盤KD技術指標已經形成高檔向下交叉，除非大盤重新攻克4600點壓力，日成交量再度恢復到750億以上的推升動能，否則大盤落入非盤即跌格局未變。由於大盤進行個股向下調整的趨勢機率提高，因此針對近期股價漲幅已大，以及市場人氣出現退潮的相關個股，可以考慮逢高減碼，並且考慮進行伺機券空操作。 本電子報的內容僅供訂閱會員參考，惟投資人仍需自行了解判斷，對任何傳送的遲延、錯誤、遺漏、中斷、失效，本公司不負任何責任。 客服專線：(02)2585-0877│ 國票綜合證券金融理財網